【導(dǎo)讀】豬肉是我們?nèi)粘Ｉ钪谐Ｒ?jiàn)的食物，幾乎每個(gè)人每天都會(huì)去吃它。十一長(zhǎng)假剛過(guò)，豬企上市公司陸續(xù)披露9月生豬銷售數(shù)據(jù)，牧原股份、溫氏股份、新希望等生豬價(jià)格紛紛環(huán)比下降6至7個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，進(jìn)入10月后，豬價(jià)下滑態(tài)勢(shì)仍未止步，曾在二級(jí)市場(chǎng)一路高歌的豬肉股也面臨著“不香”處境。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，豬肉概念指數(shù)在9月下滑約17.2%，期間，正邦科技、牧原股份、新希望等熱門(mén)豬肉股股價(jià)下跌約2至3成。10月9日，盡管A股于國(guó)慶小長(zhǎng)假后迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，豬肉概念指數(shù)也僅微增1.93%。10月12日，伴隨A股全線走高，豬肉概念指數(shù)較9月30日才升高4.35%。

業(yè)內(nèi)專家表示，長(zhǎng)期來(lái)看，豬價(jià)雖將步入下行趨勢(shì)，但不太可能跌破10元/公斤。而在各家豬企加速擴(kuò)張的背景下，行業(yè)可能經(jīng)歷產(chǎn)能過(guò)剩階段，但過(guò)剩時(shí)間可通過(guò)宏觀調(diào)控及企業(yè)理性自控縮短。

豬價(jià)持續(xù)下滑

步入10月，豬企上市公司陸續(xù)披露2020年9月生豬銷售數(shù)據(jù)，生豬價(jià)格多現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。其中，溫氏股份毛豬銷售均價(jià)34.38元/公斤，環(huán)比下降7.11%;正邦科技商品豬銷售均價(jià)34.29元/公斤，環(huán)比下降5.53%;新希望六和商品豬銷售均價(jià)33.14元/公斤，環(huán)比下降6%;牧原股份商品豬銷售均價(jià)32.12元/公斤，環(huán)比下降6.82%。

宏觀來(lái)看，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，9月21日-9月25日，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為43.22元/公斤，較8月31日-9月4日下滑8.35%。就批發(fā)價(jià)而言，2020年第39周(9月17日―9月24日)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉周平均值已連續(xù)下滑4周至47.16元/公斤，較第35周下滑2.52%。

國(guó)慶節(jié)后，豬肉價(jià)格仍在回落。據(jù)商務(wù)部官網(wǎng)，10月1日-8日，豬肉價(jià)格較節(jié)前一周下降1%。而據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)，10月10日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉均價(jià)已跌至43.96元/公斤，較前一日下降1.3%。

豬肉概念股風(fēng)光不再

伴隨豬價(jià)下跌，二級(jí)市場(chǎng)的豬肉股也風(fēng)光不再。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，9月1日至9月30日，豬肉概念指數(shù)已下滑約17.2%。新京報(bào)記者以收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，期間，新希望股價(jià)下滑29.87%，正邦科技股價(jià)下滑29.53%，唐人神股價(jià)下滑24.72%，溫氏股份股價(jià)下滑20.28%，天邦股份股價(jià)下滑19.71%，牧原股份股價(jià)下滑16.78%。而在10月9日，盡管A股于國(guó)慶小長(zhǎng)假后迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，豬肉概念指數(shù)也僅微增1.93%。

華西證券分析師周莎在研報(bào)中認(rèn)為，除豬價(jià)下跌外，飼料成本的上漲同樣影響了豬肉股波動(dòng)。“生豬存欄增長(zhǎng)正帶動(dòng)玉米、豆粕等飼用原料需求增長(zhǎng)，這一情況至少持續(xù)到2022年。”

周莎指出，受土地等自然條件制約，糧食供給無(wú)法在短期內(nèi)快速上升，所以飼用原料價(jià)格上漲將推升養(yǎng)殖成本。然而，養(yǎng)殖成本趨勢(shì)性上行并不會(huì)支撐豬價(jià)維持高位，反會(huì)成為壓垮養(yǎng)豬企業(yè)的最后一根稻草。目前，豬肉股正面臨著豬價(jià)下跌和成本上漲的雙殺局面，提示投資者回避高位養(yǎng)豬股的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

豬價(jià)不太可能跌破10元/公斤

在豬肉價(jià)格下滑之際，市場(chǎng)上出現(xiàn)了多種預(yù)判豬價(jià)的聲音。其中，唐人神董事長(zhǎng)陶一山對(duì)媒體表示，“早已有圈內(nèi)養(yǎng)豬大戶預(yù)測(cè)，到2022年，國(guó)內(nèi)肉價(jià)將跌到10元(每斤)，我更悲觀，屆時(shí)肉價(jià)跌到4元-5元(每斤)，都是完全可能的。”但在9月11日舉辦的2020年湖南轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日活動(dòng)中，唐人神董事會(huì)秘書(shū)孫雙勝稱，“豬價(jià)跌破10元/公斤”等言論并不代表唐人神對(duì)養(yǎng)豬行業(yè)的完整看法。

新希望總裁張明貴也表示，目前行業(yè)的普遍養(yǎng)豬成本都超過(guò)了20元/公斤，豬價(jià)一旦跌破20元/公斤，甚至跌破大部分養(yǎng)殖成本線，就會(huì)產(chǎn)生反彈，不可能持續(xù)下跌。

中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝認(rèn)為，上述兩種截然不同的說(shuō)法要結(jié)合未來(lái)疫情發(fā)展形勢(shì)來(lái)理解，如果疫情很快平穩(wěn)，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下滑，如果疫情有所反復(fù)，那么價(jià)格就有可能在高位保持一段時(shí)間。

中國(guó)農(nóng)科院北京畜牧獸醫(yī)研究所副研究員朱增勇指出，其實(shí)陶一山想要表達(dá)的豬肉價(jià)格應(yīng)該是指生豬價(jià)格，與大家買(mǎi)到的豬肉價(jià)格存在一定差價(jià)的。盡管如此，跌到10元/公斤的說(shuō)法并不符合市場(chǎng)規(guī)律。按常理來(lái)說(shuō)，生豬正常成本價(jià)在15元/公斤左右，當(dāng)價(jià)格不斷下跌到虧損狀態(tài)時(shí)，沒(méi)有養(yǎng)殖戶會(huì)選擇越虧越養(yǎng)。

“但豬價(jià)也不太可能一直維持在20元/公斤以上”，朱增勇表示，只要養(yǎng)殖能保證收益，養(yǎng)殖戶就會(huì)在收益的刺激下擴(kuò)大出欄，但當(dāng)產(chǎn)能恢復(fù)到常態(tài)水平時(shí)，豬價(jià)將會(huì)降至其成本線附近。“只是在當(dāng)前還沒(méi)有疫苗的背景下，整體擴(kuò)產(chǎn)速度可能會(huì)受非洲豬瘟等外部沖擊因素的影響，價(jià)格回落的時(shí)間長(zhǎng)短可能會(huì)發(fā)生變化。”

產(chǎn)能過(guò)剩不可避免但不會(huì)長(zhǎng)久

華創(chuàng)分析師董廣陽(yáng)在研報(bào)中指出，本輪豬周期最大的不同是養(yǎng)殖規(guī)?；潭鹊募铀偬嵘?guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)在土地、資金、種源、疫病防控、管理水平等層面占據(jù)全方位優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

事實(shí)上，即便豬價(jià)回落，各大豬企也仍未停止擴(kuò)張步伐。9月13日，牧原股份發(fā)布公告稱，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資100億元，用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、生豬屠宰項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。9月14日，正邦科技披露，4家全資子公司擬合計(jì)出資7.61億元新設(shè)13家下屬養(yǎng)殖公司，以擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

陶一山在悲觀預(yù)測(cè)豬價(jià)時(shí)也曾提及產(chǎn)能過(guò)剩隱憂。“中國(guó)各大養(yǎng)豬企業(yè)已發(fā)布的在建或?qū)⒔ǖ酿B(yǎng)豬項(xiàng)目規(guī)模將達(dá)20億頭，而中國(guó)豬肉消費(fèi)量?jī)H6.5億頭，未來(lái)生豬行業(yè)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。”

對(duì)此，朱增勇表示，任何農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格周期都不可避免地會(huì)經(jīng)歷產(chǎn)能過(guò)剩的環(huán)節(jié)。但陶一山所述的20億頭產(chǎn)能規(guī)模的預(yù)計(jì)是一個(gè)拋開(kāi)供需關(guān)系和市場(chǎng)波動(dòng)的，過(guò)于理論化的紙上數(shù)據(jù)。實(shí)際上，養(yǎng)豬企業(yè)都會(huì)制定出欄目標(biāo)，而除少數(shù)企業(yè)外，大部分企業(yè)很難完全實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)。一是出欄進(jìn)展會(huì)受市場(chǎng)波動(dòng)影響而發(fā)生調(diào)整，二是我國(guó)生豬存欄超過(guò)常態(tài)化存欄量后，豬價(jià)將會(huì)逐漸接近成本價(jià)格，養(yǎng)殖戶會(huì)根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制去調(diào)節(jié)產(chǎn)量。

馮永輝同樣認(rèn)為，按照當(dāng)下規(guī)模企業(yè)的擴(kuò)張速度，產(chǎn)能過(guò)剩不是沒(méi)有可能，而產(chǎn)能過(guò)剩隨即帶給行業(yè)的影響是虧損和加速行業(yè)洗牌。廣發(fā)證券分析師王乾等人在研報(bào)中指出，在周期邏輯逐步弱化的背景下，成本控制將是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)要素。行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將更聚焦于成本控制、產(chǎn)能增速等變量，企業(yè)之間分化將加大。

朱增勇向新京報(bào)記者表示，雖然產(chǎn)能過(guò)剩是必經(jīng)之路，但通過(guò)及時(shí)預(yù)警，理性的養(yǎng)殖戶能夠及時(shí)調(diào)節(jié)生產(chǎn)安排，加上合理的政策和市場(chǎng)調(diào)控，能縮短產(chǎn)能過(guò)剩維持的時(shí)間。其中，當(dāng)出現(xiàn)供給過(guò)剩的情況，大規(guī)模企業(yè)就會(huì)對(duì)性能差的種豬進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶蕴瑥亩{(diào)節(jié)上游仔豬的供給。此外，雖然很多企業(yè)都在拿地建場(chǎng)，但并不會(huì)馬上投產(chǎn)，更多還是從投資角度，為未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略做儲(chǔ)備，在政策利好的情況下先占到地，有備無(wú)患。

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