圓心科技再遞表，“以價(jià)換量”模式能否走得長(zhǎng)遠(yuǎn)?

中國(guó)科技新聞網(wǎng)5月5日訊(王琳 高運(yùn)韜)

疫情催化下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域迎來(lái)了新一輪行業(yè)機(jī)遇，其中不乏企業(yè)謀求上市發(fā)展。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2021年共有3家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)在港交所掛牌上市，同時(shí)已遞表卻因各種原因還未上市的，達(dá)到了8家。

北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圓心科技”)便是其中之一，其在2021年遞表失效后，于近日更新招股書，再一次向港交所發(fā)起沖擊。

作為較早布局處方藥市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，圓心科技致力于打造數(shù)字化的“醫(yī)藥險(xiǎn)”全周期醫(yī)療健康服務(wù)閉環(huán)。自2015年開(kāi)設(shè)第一家藥房后，其在2020年成為中國(guó)第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺(tái)，并收獲了大量資本加持。根據(jù)招股書顯示，截止2021年7月，共完成11輪融資，合計(jì)約51億元。

不過(guò)，圓心科技至今尚未盈利，2019年至2021年累計(jì)虧損額超過(guò)13億元，并且呈現(xiàn)出營(yíng)收越多虧損越多的狀態(tài)。而面對(duì)如此成績(jī)，圓心科技能否成功登陸資本市場(chǎng)，并獲認(rèn)可?

毛利率持續(xù)走低 燒錢虧損不停

圓心科技成立于2015年，這一年也是醫(yī)藥分開(kāi)政策推進(jìn)的關(guān)鍵年，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，采取多種形式推進(jìn)醫(yī)藥分開(kāi)，患者可自主選擇在醫(yī)院門診藥房或憑處方到零售藥店購(gòu)藥。

而圓心科技創(chuàng)始人何濤，曾擔(dān)任健一網(wǎng)CEO一職，在醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年。因此看準(zhǔn)市場(chǎng)契機(jī)，何濤決定承接醫(yī)院“分流”處方藥的需求，開(kāi)始布局院邊藥房和以銷售專業(yè)藥、新特藥和自費(fèi)藥為主的DTP藥房。

此前，圓心科技相關(guān)人員在接受媒體采訪時(shí)表示，這兩種藥店形式，一方面能搶占患者流量，另一方面能提升藥品交付的專業(yè)度。因此2016年公司不再像其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)那樣做平臺(tái)，而是開(kāi)始落地自己的實(shí)體藥店。

實(shí)際上，圓心科技布局線下藥房還有一個(gè)重要原因。由于國(guó)家對(duì)網(wǎng)售處方藥一直處于較嚴(yán)監(jiān)管政策，因此若想在處方藥市場(chǎng)有所作為，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也必須與線下藥房結(jié)合才可以。

根據(jù)招股書顯示，截止2021年末，圓心科技在30個(gè)省份開(kāi)設(shè)了264家藥房，其中236家于醫(yī)院附近1公里內(nèi)，171家為國(guó)家醫(yī)保指定藥房，39家為大病醫(yī)保雙通道藥房。

目前，圓心科技在處方藥市場(chǎng)已經(jīng)處于領(lǐng)先位置。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按收益計(jì)算，在2020年圓心科技是中國(guó)第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺(tái)。

不過(guò)，在取得如此成績(jī)的同時(shí)，圓心科技也付出“不菲”。

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，圓心科技綜合毛利率分別為10.6%、9.2%和9.0%。其中以售藥為主的核心業(yè)務(wù)院外綜合患者服務(wù)，同期毛利率分別為9.4%、7.6%及6.9%。

而這一毛利率水平明顯偏低。根據(jù)浙商證券報(bào)告分析，國(guó)內(nèi)處方藥的毛利率大致在22%至23%。此外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)阿里健康、京東健康的毛利率均在20%以上，而傳統(tǒng)藥房企業(yè)老百姓毛利率高于30%，益豐藥房毛利率接近40%。

據(jù)了解，圓心科技主要布局的DTP藥房，在售藥物主要為高值處方藥。同時(shí)，其在售大部分處方藥無(wú)國(guó)家醫(yī)保覆蓋。因此，如此走低的毛利率水平，似乎說(shuō)明圓心科技正在通過(guò)“以價(jià)換量”的方式獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

而圓心科技也在招股書中提到，公司以折扣或回傭方式，為處方藥及非處方藥提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，以進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群及市場(chǎng)份額。

值得注意的是，2019年至2021年，圓心科技凈虧損額分別為2.01億元、3.63億元和7.57億元。隨著國(guó)家醫(yī)保及藥品集采的進(jìn)一步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)藥品的價(jià)格利潤(rùn)空間將進(jìn)一步被擠壓。因此，圓心科技的低價(jià)策略，或許并非長(zhǎng)久之計(jì)。

多方企業(yè)加入，核心壁壘在何處?

數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)國(guó)內(nèi)處方藥院外藥物交付市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，2020年實(shí)現(xiàn)1872億元銷售額，同時(shí)2016年至2020年期間復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.9%，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到6134億元。

而另一方面，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)藥分開(kāi)政策的持續(xù)推進(jìn)，圓心科技正面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各大企業(yè)均在搶占處方藥、特效藥以及創(chuàng)新藥市場(chǎng)。

據(jù)了解，藥品流通企業(yè)國(guó)藥控股旗下國(guó)大藥房2021年上半年新開(kāi)48家院邊藥房;傳統(tǒng)醫(yī)藥零售企業(yè)大參林，截至2021年末，有院邊店760家，DTP藥房133家，老百姓大藥房2021年末有直營(yíng)門店6129家，其中院邊店占比10%，DTP藥房145家;而京東健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在進(jìn)行線下場(chǎng)景的布局，在多地開(kāi)設(shè)院邊店和DPT藥房。

這些企業(yè)不僅財(cái)力充足，而且各有優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)。藥品流通企業(yè)有豐富的品牌儲(chǔ)備，以及與醫(yī)院的良好鏈接;傳統(tǒng)醫(yī)藥零售企業(yè)有豐富的藥店經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，可快速提升專業(yè)服務(wù)能力;京東健康、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，有強(qiáng)大用戶基礎(chǔ)，以及完善的藥品倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸全流程一體化供應(yīng)鏈解決方案。

反觀圓心科技，不僅藥房數(shù)量逐漸失去優(yōu)勢(shì)，而且作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，似乎也沒(méi)有建立起強(qiáng)有力的市場(chǎng)壁壘。除線下藥房外，其線上平臺(tái)也在推行低價(jià)策略。

圓心科技在招股書中表示，其零售藥房及醫(yī)療服務(wù)的平均銷售價(jià)格，從2019年的500元降至2021年的398元，主要系在2021年以相對(duì)較低的售價(jià)，在線上藥房平臺(tái)引入各類產(chǎn)品及服務(wù)，來(lái)擴(kuò)展線上業(yè)務(wù)的規(guī)模。

此外，值得一提的是，雖然圓心科技目前有院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)及創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)，但后兩項(xiàng)占比較低，近年來(lái)收入僅占總營(yíng)收5%左右。

據(jù)悉，供給端賦能服務(wù)主要為醫(yī)院提供信息化服務(wù)，令醫(yī)院能夠更加智能化和人性化的服務(wù)患者;創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)則主要涉及創(chuàng)新藥支付、保險(xiǎn)代理，以及向醫(yī)藥公司提供創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷服務(wù)等方面。目前這兩項(xiàng)服務(wù)在市場(chǎng)上均有不少?gòu)?qiáng)勁選手。

如A股已上市企業(yè)衛(wèi)寧健康，2020年醫(yī)療信息化方面收入超過(guò)22億元;鎂信健康致力于通過(guò)創(chuàng)新醫(yī)療支付模式，推動(dòng)金融工具與醫(yī)療領(lǐng)域的深度融合，并已于去年完成超20億元C輪融資。圓心科技想要從中突圍，還需持續(xù)發(fā)力。

針對(duì)公司毛利率情況、處方藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況以及核心壁壘等問(wèn)題，中國(guó)科技新聞網(wǎng)聯(lián)系圓心科技公關(guān)部，對(duì)方表示由于目前公司處于靜默期，相關(guān)事宜的具體進(jìn)展，還請(qǐng)持續(xù)關(guān)注官方渠道的信息發(fā)布和更新，具體可參照招股書相關(guān)內(nèi)容。

【來(lái)源:中國(guó)科技新聞網(wǎng)】

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