A股，即人民幣普通股票，是由中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)公司發(fā)行，在境內(nèi)上市，以人民幣標(biāo)明面值，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人(2013年4月1日起，境內(nèi)港澳臺(tái)居民可開立A股賬戶)以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。港股，是指在中華人民共和國(guó)香港特別行政區(qū)香港聯(lián)合交易所上市的股票。

問：為什么國(guó)家出臺(tái)政策整治課外輔導(dǎo)行業(yè)，跟課外輔導(dǎo)毫不相關(guān)的也跌了?答：樹上有10只鳥，你開槍打死1只，請(qǐng)問樹上還剩幾只?

今天，A股、港股突然全線殺跌，其中此前人氣十足的白酒和醫(yī)美指數(shù)更是雙雙大跌超7%，茅臺(tái)跌超5%，片仔癀(391.370,-25.23,-6.06%)一度跌停，愛美客(618.400,-109.60,-15.05%)狂跌近15%。這些原本被市場(chǎng)追捧的高毛利率板塊全面遭殃，究竟發(fā)生了什么?分析人士認(rèn)為，可能是周末發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》這一文件引發(fā)了市場(chǎng)的焦慮。

在此文件發(fā)布之后，市場(chǎng)認(rèn)為，政策方面可能會(huì)出現(xiàn)一些變化。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝在其微博發(fā)文：“下一個(gè)解決的將會(huì)是……游戲? 白酒?房地產(chǎn)? 勿謂言之不預(yù)，休怪不教而誅。”這可能代表了一種邏輯傾向。事實(shí)上，上周末，整個(gè)投資圈也在談?wù)撨@一邏輯。

此外，也就在這個(gè)時(shí)候，白酒突然爆了一個(gè)雷，水井坊(129.180,-14.35,-10.00%)二季度出現(xiàn)虧損。而中信證券(23.500,-0.74,-3.05%)更是發(fā)布研報(bào)稱，8月份市場(chǎng)流動(dòng)性將存在問題。那么，市場(chǎng)流動(dòng)性是否真的存在問題?

跌懵了

今天A股遭遇慘烈殺跌，指數(shù)全天單邊下行，午后市場(chǎng)持續(xù)走弱，創(chuàng)業(yè)板指一度探底跌超5%。下午兩點(diǎn)左右，市場(chǎng)迎來抵抗力量，MiniLED、MCU芯片活躍，國(guó)防軍工板塊漲幅居前。兩市近3300家個(gè)股下跌，多數(shù)題材股大跌，虧錢效應(yīng)明顯。截至收盤，上證指數(shù)收跌2.34%，深成指收跌2.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.84%。港股市場(chǎng)的走勢(shì)亦相當(dāng)慘烈。主要指數(shù)全線殺跌在3%以上。

從結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)美、教育、云游戲板塊走弱，醫(yī)美指數(shù)狂跌超7%。

白酒板塊亦遭遇重挫，白酒指數(shù)跌幅超7%。酒鬼酒(215.550,-23.95,-10.00%)跌停，山西汾酒(320.000,-34.77,-9.80%)、五糧液(249.540,-21.67,-7.99%)等也一度接近跌停。

從資金面來看，兩市再度放出大量，全天成交金額超過1.4萬億。北上資金繼續(xù)充當(dāng)殺跌主力，Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天單邊凈賣出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

嘉盛集團(tuán)表示，涵蓋了眾多中國(guó)核心資產(chǎn)的“茅指數(shù)”過去兩年一直是外資的“心頭好”，估值也因外資的加碼而不斷抬升，但是如今風(fēng)向似乎悄然生變。受經(jīng)濟(jì)下行影響，傳統(tǒng)白馬股的業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)，“茅指數(shù)”不斷下跌。目前看，“茅指數(shù)”的下行趨勢(shì)仍沒有結(jié)束。資金仍在從白馬股向半導(dǎo)體和新能源為代表的成長(zhǎng)股遷移。

為何大跌?

那么，究竟是何原因?qū)е铝舜蟮?分析人士認(rèn)為，原因大概有三個(gè)：

首先是周末發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》引發(fā)市場(chǎng)焦慮。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一政策的除了對(duì)于針對(duì)整個(gè)教培行情之外，對(duì)于其他行情的警示意義也十分重大。上周末，投資圈都在談?wù)撘粋€(gè)邏輯，那就是教培行情被遭遇壓力之后，其他影響生育大計(jì)，影響社會(huì)公平，影響制造業(yè)發(fā)展的行情可能都會(huì)遭遇壓力。而這些行業(yè)的特征就是“高毛率”，因?yàn)楦呙释軌蛭Y本追逐，對(duì)制造業(yè)等形成資本的擠出效應(yīng)。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝也在其微博發(fā)文，這可能就代表了一種邏輯傾向。

其次是行業(yè)自身的問題。白酒行業(yè)突然出了一個(gè)業(yè)績(jī)雷。據(jù)水井坊公布了2021年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入18.37億元，同比增長(zhǎng)128.44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.77億元，同比增長(zhǎng)266.01%。從季度表現(xiàn)來看，水井坊第一季度凈利潤(rùn)4.19億，二季度單季度虧損0.42億元。這對(duì)于白酒行情是一個(gè)巨大沖擊。原本市場(chǎng)預(yù)期，白酒的業(yè)績(jī)會(huì)相當(dāng)好。此外，這可能也在一定程度上印證了一個(gè)判斷，那就是消費(fèi)并沒有想象的那么好。

第三是中信證券發(fā)布了一份研報(bào)認(rèn)為，8月份流動(dòng)性將存在問題。中信證券認(rèn)為，8月資金面缺口預(yù)計(jì)達(dá)到9000億元(包含7000億元MLF到期)，向市場(chǎng)流動(dòng)性提示了一定的風(fēng)險(xiǎn)。MLF到期將帶來7000億元資金缺口;政府債供給增長(zhǎng)，凈融資壓力凸顯;預(yù)計(jì)財(cái)政整體“支多收少”，但考慮政府債凈融資，財(cái)政存款可能增加2000億元;其他因素帶來的資金缺口料不足500億元。綜上，8月資金面缺口預(yù)計(jì)達(dá)到9000億元。如果后續(xù)MLF繼續(xù)維持到期縮量續(xù)作或停止續(xù)作，則降準(zhǔn)所釋放的資金難以對(duì)市場(chǎng)有明顯提振，流動(dòng)性層面可能還將受到進(jìn)一步?jīng)_擊。

四大信號(hào)透露后市走勢(shì)

首先，流動(dòng)性出現(xiàn)大問題的概率應(yīng)該非常小。據(jù)一些機(jī)構(gòu)人士向券商中國(guó)記者透露，當(dāng)前市場(chǎng)上的資金依然十分充沛。與往年不同，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的錢要比一級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)半市場(chǎng)的錢多很多。這一點(diǎn)也可以從每天市場(chǎng)的成交量看出來。

其次，從國(guó)債市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，最近國(guó)債收益率持續(xù)下行，目前已經(jīng)來到了2.91%左右的水平。這對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的估值，特別是成長(zhǎng)股的估值來說，是一大助力。

第三，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，后續(xù)高毛利率板塊可能還會(huì)有沖擊。但制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性牛市仍有望持續(xù)。從最近的情況來看，涉及到制造業(yè)的鼓勵(lì)政策不斷出現(xiàn)，就是一個(gè)信號(hào)。接下來，稀土和種業(yè)還有兩個(gè)政策應(yīng)該要出臺(tái)。強(qiáng)周期方面涉及到國(guó)內(nèi)定價(jià)的板塊現(xiàn)階段可能要回避，但國(guó)際定價(jià)的板塊，比如銅等可能仍有機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券(4.590,-0.08,-1.71%)認(rèn)為，政策的割裂，導(dǎo)致市場(chǎng)各類板塊的盈利預(yù)期也可能持續(xù)割裂，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現(xiàn)象可能成為常態(tài)。高端制造可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源(尤其上游)、半導(dǎo)體、軍工。

第四，據(jù)新浪7月26日消息，張憶東表示，7月中旬以來持續(xù)體現(xiàn)行情將面臨月度級(jí)別調(diào)整，但是對(duì)于科創(chuàng)長(zhǎng)牛，只是擾動(dòng)而已。此前，張憶東發(fā)布《科創(chuàng)長(zhǎng)牛起步階段的顛簸》報(bào)告稱，7月初科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司靚麗的業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露，進(jìn)一步助推了7月上旬科技創(chuàng)新板塊的行情;但是，當(dāng)下科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)擁擠交易的階段。截至7月14日，創(chuàng)業(yè)板指5日成交額相對(duì)全A占比為23.7%，處于2013年以來的97%分位數(shù);科創(chuàng)50指數(shù)5日成交額相對(duì)全A占比為4.9%，處于指數(shù)成立以來的99%分位數(shù)。7月15日中報(bào)預(yù)告密集期之后，特別是8月進(jìn)入業(yè)績(jī)期，這個(gè)階段對(duì)于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)理想與短期業(yè)績(jī)現(xiàn)實(shí)交匯時(shí)的震蕩調(diào)整。