12月7日，我國(guó)最大血液制品企業(yè)上海萊士血液制品股份有限公司，停牌近10個(gè)月后，攜391億人民幣的史上最大醫(yī)藥并購(gòu)案復(fù)牌上市。然而，復(fù)牌三日連日跌停，市值蒸發(fā)185億元。

上海萊士，曾被譽(yù)為醫(yī)藥“股神”，近400億的并購(gòu)案，是力挽狂瀾還是黔驢技窮?史上最大醫(yī)藥并購(gòu)案最終由誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單?

391億!史上最大醫(yī)藥并購(gòu)案

據(jù)上海萊士公布的重組預(yù)案顯示，上海萊士擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)基立福持有的GDS全部或部分股權(quán)，以及天誠(chéng)德國(guó)股東持有的天誠(chéng)德國(guó)100%股權(quán)。根據(jù)雙方初步談判，交易作價(jià)合計(jì)約391.14億元人民幣。如果交易順利完成，上海萊士將誕生中國(guó)史上最大的醫(yī)藥并購(gòu)交易。

上海萊士專業(yè)從事血液制品，疫苗、診斷試劑及檢測(cè)器具生產(chǎn)和銷售并提供檢測(cè)服務(wù)，主要包括人血白蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等7個(gè)品種23個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品。旗下?lián)碛袧{站41家，產(chǎn)能超過(guò)2000噸。截至2017年12月31日，它已在近20個(gè)國(guó)家注冊(cè)，目前在我國(guó)血液制品A股中市值排行第一。

天誠(chéng)德國(guó)下屬實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體為Biotest，它是一家具有70年血液制品制造經(jīng)驗(yàn)的全球性全產(chǎn)業(yè)鏈血液制品公司，是排行全球第五大血制品生產(chǎn)企業(yè)。Biotest擁有包括人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大類產(chǎn)品，其中富含IgM 的免疫球蛋白產(chǎn)品(Pentaglobin)為全球獨(dú)家產(chǎn)品，Biotest在德國(guó)、匈牙利和捷克等國(guó)家共擁有數(shù)十家漿站。

GDS是基立福的全資子公司，為全球領(lǐng)先的血液檢測(cè)設(shè)備制造商，是一家專業(yè)從事免疫檢測(cè)設(shè)備和試劑生產(chǎn)的血液檢測(cè)公司。GDS主要業(yè)務(wù)涵蓋輸血醫(yī)療中的核酸檢測(cè)、免疫抗原和血型檢測(cè)。

上海萊士曾表示，通過(guò)上述重組公司一方面通過(guò)獲取 Biotest的血液制品相關(guān)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)提高市場(chǎng)規(guī)模，一方面通過(guò)獲取GDS股份開(kāi)拓血液檢測(cè)市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。業(yè)內(nèi)人士分析，此舉交易如果能夠成功，將使上海萊士一躍成為全球前三的血制品企業(yè)。

據(jù)了解，由于血液制品的特殊性，國(guó)家對(duì)于該行業(yè)的監(jiān)管高度重視。自2001年起不再新批血液制品生產(chǎn)企業(yè)。資料顯示，目前國(guó)內(nèi)在運(yùn)營(yíng)的血制品企業(yè)約有27家(有資質(zhì)自建漿站的僅十多家)，前五家企業(yè)占據(jù)著超過(guò)70%的市場(chǎng)份額。

高毛利、高利潤(rùn)是血液制品企業(yè)的基本特性。在整個(gè)A股市場(chǎng)，主要的血液制品企業(yè)包括華蘭生物(002007.SZ)、上海萊士(002252.SZ)、天壇生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)、衛(wèi)光生物(002880.SZ)以及ST生化(000403.SZ)等企業(yè)。

北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣認(rèn)為：“上海萊士此次若能順利并購(gòu)國(guó)外的相關(guān)龍頭企業(yè)，將在品種數(shù)量、技術(shù)水平、研發(fā)能力等方面對(duì)國(guó)內(nèi)血制品產(chǎn)業(yè)起到推動(dòng)作用。”

復(fù)牌上市三日市值蒸發(fā)185億

今年2月，上海萊士被曝炒股巨虧9億的消息刷爆網(wǎng)絡(luò)，隨即宣布停牌。12月7日，停牌近10個(gè)月后，攜391億人民幣的史上最大醫(yī)藥并購(gòu)案復(fù)牌上市。然而，復(fù)牌三日連日跌停，截至12月10日，市值786億元，蒸發(fā)185億。

史立臣認(rèn)為，此次上海萊士估價(jià)跌停與該公司炒股虧損，凈利潤(rùn)減值嚴(yán)重有一定的關(guān)系。

自2013年起，上海萊士借助資本力量，通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)+外延并購(gòu)在短短幾點(diǎn)從5億市值成長(zhǎng)為千億龍頭。而在去年上海萊士披露三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.09億元，同比下滑3.99%;同期歸母凈利潤(rùn)為虧損12.93億元。

除此之外，醫(yī)藥股整體遭遇“寒流”。12月6日，“4+7”城市藥品帶量采購(gòu)在上海開(kāi)標(biāo)，最終公布的結(jié)果顯示，入選品種的價(jià)格大幅度降低。受此消息影響，A股、港股市場(chǎng)的醫(yī)藥板塊當(dāng)日午后出現(xiàn)“跳水”，樂(lè)普醫(yī)療、輔仁藥業(yè)等個(gè)股跌停。申萬(wàn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，A股醫(yī)藥生物板塊287只個(gè)股的市值蒸發(fā)了近2400億元。

對(duì)此，史立臣認(rèn)為，上海萊士作為資源型企業(yè)前景可觀，此次復(fù)牌上市遭遇跌停，也不排除某些機(jī)構(gòu)欲借機(jī)拉低、入場(chǎng)獲利的可能。