AbbVie啟動(dòng)了今年第二大生物制藥合并 - 并且是有史以來規(guī)模最大的生物制藥合并之一 - 計(jì)劃以約630億美元收購Allergan。

昨天宣布的超大型企業(yè)將根據(jù)2019年的收入創(chuàng)建一個(gè)價(jià)值480億美元的生物制藥巨頭，加強(qiáng)AbbVie的收入，Allergan今年的年收入高達(dá)154.25億美元。額外收入將來自AbbVie距離其長期暢銷藥物Humira®(adalimumab)失去美國市場獨(dú)家經(jīng)營權(quán)三年。

至少有8個(gè)生物制藥公司計(jì)劃在2023年推出生物仿制藥版本的多指示重磅炸彈治療。美國的發(fā)射實(shí)際上是AbbVie的勝利，因?yàn)樵?018年10月失去專利保護(hù)后，歐洲的Humira競爭已經(jīng)開始。

歐洲競爭的開始解釋了為什么經(jīng)過多年的顯著增長后，Humira的第一季度凈收入同比下降5.6%至44.46億美元。AbbVie指責(zé)歐洲生物仿制藥競爭對(duì)手的國際凈收入下降27.9%，為12.31億美元，這只是該藥物美國凈收入增長7.1%的部分抵消。

去年，Humira在全球的銷售額達(dá)到了199.36億美元，比2017年的184.27億美元增長了8.2%，這使得Humira位于GEN的2018年最暢銷藥品之一的 A-List上。

“我們相信，隨著Allergan帶來的資產(chǎn)組合增加，人們對(duì)2023年美國Humira生物仿制藥競爭對(duì)AbbVie增長潛力的擔(dān)憂將會(huì)得到部分緩解，”晨星公司醫(yī)療保健行業(yè)主管Damien Conover昨日在給投資者的一份報(bào)告中表示。

這些資產(chǎn)包括Allergan最暢銷的化妝品和醫(yī)療藥物Botox®，其第一季度的凈收入同比增長5.8%，達(dá)到3.97億美元，超過2018年全年的35.77億美元，其中15.5億美元是由化妝品用途產(chǎn)生的。

“特別是，基于強(qiáng)大的臨床數(shù)據(jù)和強(qiáng)大的品牌影響力，我們認(rèn)為Allergan的主要產(chǎn)品肉毒桿菌在治療和美容環(huán)境中都有定位，”Conover說。

Allergan還有另外兩種藥物，2018年銷售額超過10億美元。一種是Restasis®(環(huán)孢菌素眼用乳劑)，一種眼藥，適用于淚液產(chǎn)生增加的患者，其淚液產(chǎn)生被推測為由于與干燥性角膜結(jié)膜炎相關(guān)的眼部炎癥而被抑制。另一種是Juvéderm®，一種用于面部容量減少的化妝品藥物。

在收購Allergan時(shí)，AbbVie引用了Allergan的眾多特種藥物特許經(jīng)營權(quán) - 其中包括眼科護(hù)理，血液腫瘤學(xué)，免疫學(xué)，醫(yī)學(xué)美學(xué)，神經(jīng)科學(xué)，病毒學(xué)和女性健康。“我們認(rèn)為Allergan在女性健康方面的存在特別有助于AbbVie推出子宮內(nèi)膜異位癥藥物Orilissa，”Conover觀察到。

“轉(zhuǎn)型交易”

在一份聲明中，AbbVie董事長兼首席執(zhí)行官理查德·岡薩雷斯宣布這筆交易不亞于“兩家公司的轉(zhuǎn)型交易，并實(shí)現(xiàn)獨(dú)特和互補(bǔ)的戰(zhàn)略目標(biāo)。”

“AbbVie和Allergan的結(jié)合增強(qiáng)了我們繼續(xù)履行我們對(duì)患者和股東的使命的能力。憑借我們?cè)鰪?qiáng)的增長平臺(tái)，推動(dòng)行業(yè)領(lǐng)先的增長，這一戰(zhàn)略使我們能夠?qū)崿F(xiàn)AbbVie業(yè)務(wù)的多元化，同時(shí)保持對(duì)創(chuàng)新科學(xué)的關(guān)注以及我們行業(yè)領(lǐng)先的管道在未來的發(fā)展，“Gonzalez說。

Gonzalez將在2023年通過Humira喪失美國獨(dú)家經(jīng)營權(quán)擔(dān)任合并后公司的董事長兼首席執(zhí)行官.AbbVie董事會(huì)將包括兩位Allergan董事會(huì)成員，其中包括Allergan現(xiàn)任董事長兼首席執(zhí)行官Brent Saunders。

AbbVie將繼續(xù)作為AbbVie Inc.在特拉華州注冊(cè)成立，并在伊利諾伊州北芝加哥保留其主要執(zhí)行辦公室，該公司現(xiàn)在所在地。

AbbVie指出，Allergan的治療重點(diǎn)領(lǐng)域大多與其免疫學(xué)，腫瘤學(xué)，病毒學(xué)和神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域相關(guān)，這些領(lǐng)域是買家所期望的，以便在未來十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“高單位數(shù)年度增長”，預(yù)計(jì)2020年的收入為300億美元。

“我們對(duì)ABBV [AbbVie]對(duì)AGN [Allergan]的神經(jīng)病學(xué)/精神病學(xué)資產(chǎn)的關(guān)注感到鼓舞，”Canaccord Genuity分析師Sumant Kulkarni在給投資者的一份報(bào)告中寫道。“他指出，一方面，神經(jīng)科學(xué)的商業(yè)化AbbVie-Allergan組合藥物可以提高競爭力，從而為偏頭痛和精神分裂癥/雙相抑郁候選者提供重要的財(cái)務(wù)支持，合并后的巨人將面臨來自眾多神經(jīng)精神藥物開發(fā)者的競爭。

“另一方面，盡管如此，我們相信這筆交易會(huì)引起人們對(duì)后期/提交的神經(jīng)相關(guān)資產(chǎn)的稀缺價(jià)值的關(guān)注，”Kulkarni寫道。“雖然幾個(gè)主要的制藥公司已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了神經(jīng)科學(xué)，但ABBV在神經(jīng)科學(xué)中占有一席之地，如果收購AGN，它將會(huì)變得更大。”

每年的協(xié)同效應(yīng)為$ 2B

AbbVie和Allergan也承認(rèn)合并后的公司將在交易完成后的第三年產(chǎn)生年度稅前協(xié)同效應(yīng)和其他至少20億美元的成本削減。

預(yù)計(jì)成本削減的一半來自研發(fā)，另外40%來自降低銷售，一般和行政(SG&A)費(fèi)用，包括銷售和營銷以及中央支持功能成本。AbbVie和Allergan表示，剩余的10%預(yù)計(jì)來自消除制造和供應(yīng)鏈中的裁員，并利用采購支出。

“從協(xié)同作用的角度來看，管理層預(yù)計(jì)每年節(jié)省的20億美元看起來合情合理，”Conover補(bǔ)充道。

Allergan股東將持有每股Allergan股份0.8660股AbbVie股票和120.30美元現(xiàn)金，每股Allergan股票總計(jì)188.24美元。該交易較周一(即交易宣布前一天)Allergan股票收盤價(jià)溢價(jià)45%。

Allergan股東似乎支持此次收購，收購激增使其股價(jià)上漲25%至162.43美元。輝瑞公司將于2016年以1.6億美元收購該公司，該公司在奧巴馬政府發(fā)布旨在阻止該交易和其他稅收削減“倒置”合并的新規(guī)則兩天后破壞了該交易 ; Allergan住在愛爾蘭都柏林。

“Allergan一直在尋找一個(gè)改變，無論是一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)，潛在的收購，一個(gè)公司分拆還是一段時(shí)間的銷售，因?yàn)樗麄兊捻斁€似乎停滯不前。Zacks Equity Research的Daniel Laboe昨天寫道，此次收購恰逢其時(shí)。

然而，AbbVie投資者表示最初對(duì)該交易感到不安，因?yàn)樵撡I家的股票昨日下跌16%至65.70美元 - 這是自該公司于2013年從雅培實(shí)驗(yàn)室分拆出來以來該股票表現(xiàn)最差的一天.Laboe表示投資者認(rèn)為該交易是鑒于其在經(jīng)濟(jì)周期結(jié)束時(shí)的時(shí)間安排，45%的溢價(jià)是過度的。

該交易預(yù)計(jì)將在“2020年初”結(jié)束，AbbVie和Allergan表示，受監(jiān)管和Allergan股東的批準(zhǔn)。收購?fù)瓿珊蟛痪?，AbbVie股東將擁有合并后公司約83%的股份，其余17%將由Allergan股東擁有。

AbbVie和Allergan還表示，合并后的公司預(yù)計(jì)將產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流以支持2021年底之前的150至180億美元的債務(wù)減免目標(biāo)，同時(shí)還能繼續(xù)致力于Baa2 / BBB或更好的信用評(píng)級(jí)以及持續(xù)的股息增長。

“我們合并后的公司將有機(jī)會(huì)為全球健康做出更大的貢獻(xiàn)，而不僅僅是一個(gè)人，”桑德斯說。“我們快速發(fā)展的治療領(lǐng)域，包括我們世界一流的醫(yī)學(xué)美容，眼科護(hù)理，中樞神經(jīng)系統(tǒng)和胃腸道業(yè)務(wù)，將增強(qiáng)AbbVie強(qiáng)大的增長平臺(tái)，并為兩家公司的股東創(chuàng)造巨大價(jià)值。”